：垂直一体化及OGS助推业绩提升

投资建议：

(002106)公布年报，2012 年实现销售收入12.1 亿元，同比下降2%；归属于母公司的净利润1.4 亿元，同比下降69%。全年每股收益0.23元。我们认为随着OGS 产能逐步释放及良率提升，将对公司的未来业绩产生积极影响，公司业绩在2013 年有望逐步走出低谷。我们预计公司2013-2014 年净利润为4.05 亿、6.20 亿，EPS 为0.57 元、0.88 元，目前股价对应PE 为41.82 倍、26.83 倍。给予公司“推荐”的投资评级。

要点：

营业收入同比持平，盈利能力下降。莱宝高科 (002106)公布年报，2012 年实现销售收入12.1 亿元，同比下降2%；归属于母公司的净利润1.4 亿元，同比下降69%。全年每股收益0.23 元。公司毛利率25.38%，同比大幅下降，主要由于模组项目投产后大幅拉低盈利水平，同时2012 年资本开支大幅增加导致相关费用快速上升。

触摸屏收入下降。2012 年受市场竞争加剧、部分主要客户业务向产业链上游延伸并加大自制比例、释放自身产能等因素综合影响，公司触摸屏产品订单量及售价出现较大幅度下降，设备产能利用率较低。同时，公司降低了触摸屏产品出货比例转而销售模组成品，2012 年触摸屏产品合计贡献收入约3.48 亿元。

模组产品和 OGS 逐步贡献业绩。2012 年第四季度公司实现收入3.4 亿元，环比增长26%，主要由于模组出货量增加以及OGS 实现部分达产，收入占比大幅提升。截至2012 年底，“深圳莱宝光电”已具备月产160万片触控模组的产能，金徕公司已具备月产120 万块的产能，光明二期项目部分设备已实现小批量生产，预计2013 年2-3 季度可实现规模化量产。2013 年1 月重庆莱宝签订购买G5 镀膜及光刻生产线设备合同，预计2013年8 月起，重庆莱宝可具备5 万片/月OGS 产能；2013 年12 月底前，可具备10 万片/月OGS 产能。

国内触摸屏行业龙头，研发实力出众。公司是国内触摸屏行业龙头，相比于国内触摸屏行业竞争对手，公司在触摸屏技术研发上量产时间早、 进入苹果iPhone 供应链以及国内多个知名厂商供应链，良品率优于同行。公司也是国内最早布局下一代触控技术OGS 的厂商，已取得多项技术专利，在业内具有较大的技术领先优势。

业绩在2013 年有望逐步走出低谷。2012 年，受到主要客户订单量及产品价格大幅下降影响，公司触摸屏产品业绩出现下滑。公司重点加强模组项目和OGS项目建设，通过销售模组产品已在国内外知名整机客户资源开发方面取得突破性进展，同时OGS产品自9月开始小批量出货，随着OGS产能逐步释放及良率提升，将对公司的未来业绩产生积极影响，公司业绩在2013年有望逐步走出低谷。

风险提示：OGS项目建设进度低于预期，产品价格竞争加剧。(长城证券)

：蓝玻璃有望内外兼修，微投技术积累或借谷歌眼镜爆发

受益高清化前景，蓝玻璃IRCF 有望内外兼修

公司代工的蓝玻璃IRCF 去年下半年开始满负荷量产，目前产能上限接近3000 万片/月，主要客户为台湾的镜头模组厂商，大立光、玉晶光和舜宇光学等。大立光为苹果提供主摄像头模组，占比接近五成；玉晶光主要为Motorola 提供镜头模组，同时还是苹果副摄像头的供应商；华为、联想、酷派、OPPO 和三星则是舜宇光学的前五大客户。随着智能手机摄像头的高清化趋势越来越明显，国内智能手机厂商也开始集中推出800 万像素以上的新机型，将逐渐采用蓝玻璃IRCF。公司通过舜宇光学可顺利打通国内智能手机厂商，形成“苹果+ 国内智能机厂商”内外兼修的格局。今年公司还有望形成蓝玻璃IRCF 的自主销售，价格将是代工产品的数倍；公司还计划切入安防高清监控摄像头领域，预计公司蓝玻璃业务的毛利和出货量都会有较大提升。1 季度由于消化去年库存的因素，目前订单情况还比较淡，预计 4、5月份会逐渐开始放量，13 年出货量增长将超过200%。公司的普通IRCF 成长将来自于市占率的提高(1 、产能向国内转移；2 、国内主要竞争对手业务转投)，毛利率较高的组立件产品13 年出货有望翻番。随着应用面的拓展，行业规模已扩大至27亿左右，整体增速可维持在20% .

微投业务多年累积有望一朝成龙

微投技术一直受困于流明度、功耗、续航时间和价格等因素，在推出以来未获得市场的青睐。随着13年底谷歌眼镜的上市，品牌巨擎的介入将带动整个微投市场的快速爆发。公司控股的晶景光电是与台湾Himax (奇景光电)共同投资设立，在微投技术领域拥有多年积累，同时掌握LCoS和dlP 两大主流技术。公司现已向以色列的一家公司(该公司2005 年获得Motorola Ventures 的投资)进行智能眼镜的微投模组的送样，未来极有可能进入供应商名单。。目前公司的微投业务主要还是集中在独立外挂式微投产品、DV 投影、儿童教育娱乐等方面上，由于该产品的市场还处于研发培育阶段，12 年尚未盈利，预计13 年可实现盈利。目前一些品牌厂商也逐渐开始推广微投技术，一旦微投市场跨入高速成长期，公司必可先人一步。

投资建议：

未来六个月内，首次给予“跑赢大市”的评级

公司业绩快报披露12 年营收5.91 亿元，同比增长 36.60%，归属股东净利润为1.48 亿元，同比增长21.18%，EPS 为0.59 元。

预计13-14年将实现净利润2.1亿元和2.81 亿元，同比增长42.08%、和33.86%，按最新股本计算对应的EPS 为0.84 和1.13 元。

公司13 年蓝玻璃业务将迎来全面爆发，对公司业绩贡献显著，另外公司在多个领域都具备深厚的技术积累，未来会有较大的业绩弹性，因此我们首次给予公司“跑赢大市”的评级。

风险提示

波动影响公司产品价格，人工成本上升(上海证券)